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英亚体育娱乐 美思德(603041):有机硅匀泡剂龙头 主业盈利可期建立、横向一体化掀开新增长极

时间:2022-06-16 13:08 点击:143 次

美思德:有机硅匀泡剂行业领跑者

公司成立于2000年,主营产物为有机硅匀泡剂,用作聚氨酯泡沫清闲剂,包括硬质匀泡剂和软质匀泡剂。历经22年发展,公司已成长为有机硅匀泡剂行业龙头。当今领有约2.2万吨有机硅匀泡剂产能,各人市占率约达1/5。比年来,随产能冉冉投放,公司盈利核心不断朝上,短期盈利则随行业供需和原料价钱有所波动。除传统主业外,公司本次定增神色为聚氨酯用有机胺催化剂这一全新品种,谋求更进一步的长久发展。

匀泡剂产销、价钱均有擢升预期,主业盈利有望不断开释现频频点咱们以为公司传统主业有连续的产销量和利润率擢升预期:1、聚氨酯材料产物较为高端,历史上各人聚氨酯材料需求增速约为GDP增速的两倍,改日末端聚氨酯材料的市集成长将会连续带动上游匀泡剂的需求增长;2、2022年起公司上游有机硅原料将参加齐集投产期,22-23拟新建产能领域超50%,而公司历史上利润率与原材料呈现反向干系,改日或将彰着受益于原材料产能延迟加快;3、比年来公司国际业务有彰着扩展,营收占比已达约40%。而公司在国际市集市占率仍低于国内,还有较大渗入率擢起飞间,近期人民币汇率贬值或也将加快这一程度。

募投有机胺催化剂神色协同主业、对准高端市集,掀开新增长极公司本次定增募投神色为4.5万吨/年有机胺系列产物神色(一期2.5万吨/年有机胺催化剂神色),有望助力公司掀开新增长极:1、有机胺催化剂属高端聚氨酯助剂品种,国产化率较低,预期利润率彰着高于主业。而公司在该领域有连续多年技能累积,有望引颈关联产物国产化;2、催化剂和匀泡剂均为聚氨酯分娩的必备助剂,因此该神色与公司传统主业存在讲究客户协同,在市集扩展方面存在自然上风。

盈利瞻望和估值

咱们瞻望公司2022、2023、2024年归母净利分辩为0.89、1.15、1.70亿元,分辩同比增长40.1%、28.89%、47.8%,对应PE分辩为18.0X、14.0X、9.5X。保管“增持”评级。

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风险领导

行业竞争加重导致利润率下行的风险;有机硅原料价钱大幅波动的风险;募投神色建设和竣事效益不足预期的风险英亚体育娱乐。

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